最近看到不少人在说银行股有泡沫。

也有不少人骂银行股在抱团。

我有两个问题：

1.什么是泡沫？

2.为什么银行会被骂？

把这两个问题回答了，才能真的搞清楚银行有没有泡沫。

一、为什么银行会被骂？

大家有没有发现，如果是科技股，题材股上涨，我们通常是见不到什么骂声的。

但银行股上涨就总是被骂。

还有一个现象，如果科技股和题材股上涨，即便银行也上涨，但同样没人骂银行股。

仔细想想这到底是为什么。

股民之所以这么“恨”银行，是因为他们没有买。

而银行跑出相对优势，往往是在科技股和题材股表现不好的时候。

你想想看，如果你满仓题材股，都跌了20%了，但银行股居然逆势上涨5%。

虽然5%的涨幅压根就不算什么，但跟自己持仓跌20%相比，简直就是在拉仇恨。

骂是一种情绪的宣泄，而带有情绪的人大都是不理智的人。

所以骂通常也是在无脑的骂。

为啥股民不爱买银行股呢？

还不是因为他们的投机心理太强，看不上银行那点弹性。

虽然银行股的长期收益是比较高的，2005年至今涨了13倍。但股民哪会看长期呀。他们巴不得天天涨停。

同样的，当年茅台连续上涨的时候，股民也会骂。因为茅台股价太贵，大多数股民买不起。

买不起的东西还不停涨，不被骂才奇怪了。

因此呀，我们要去理解骂声背后的大众心理。这是一种吃不到葡萄说葡萄酸的心理。

但凡科技股和题材股开始表现了，他们才不会在意银行到底涨不涨呢。

由于大众带着情绪在判断银行，所以说银行有泡沫的话，并不一定是客观的。

二、银行有泡沫吗？

所谓的泡沫是指资产价格严重高于价值。

虽然价值不可能被准确计算，但好歹还是能大致估算一下的吧。

首先，现在银行整体的PB只有0.67倍，PE是6.61倍。

这能叫有泡沫？

如果这都叫泡沫，那些小微盘叫什么？

好歹银行还是在赚钱的吧，很多小微盘股票可都是在亏钱的。

银行属于典型的价值股，前几年由于市场偏见，没人愿意买。PB被捶到连0.5倍都不到。

这毫无疑问就是极度低估的表现。

那么势必在某一天，它的价值会被发现，实现均值回归。

如果一个资产被严重低估，即便涨了一倍，它可能还是低估的。

所以根本不能用涨幅来判断有没有泡沫。

比如，当年白酒跌到了不到9倍PE，那么即便估值涨一倍，也不能说它有泡沫。

那么问题来了，0.67倍PB的银行，到底贵不贵呢？

这就留给大家自行判断了。

我个人的观点是，这不算是极度低估了，但也算不上贵。

只不过想在上面赚明显的超额就有点难了。

三、银行利润会不会暴雷？

在计算估值时，有一种观点认为银行未来的业绩会停滞，所以现在估值再低也不值得配置。

如果真是这样，保险公司是傻吗？买了这么多的银行股。

质疑银行业绩的主要原因是净息差在收敛。

但我们应该思考的是，银行业的景气度到底跟什么有关？

净息差收敛是永久的结构性问题还是周期性问题？

银行未来只能靠存贷利差获利吗？

银行是万业之母，它做的是钱生钱的生意。

所以，它的景气度跟宏观经济息息相关。

当经济走弱时，银行就会让利，反哺经济。帮助经济走出阴霾。

等经济走出阴霾后，它的业绩就能回归。

所以银行也是一种顺周期行业。

政府和企业也有类似的关系。

经济不好的时候，政府就会减税让利，帮助企业渡过难关。等经济复苏后，它才能收到更多的税。

人们当下对银行没信心，背后的本质是对中国经济没信心。

但没信心是一回事，中国比以前强大是另外一回事，这就是明显的预期差。

人们的感觉往往都是不靠谱的。

四、银行在抱团吗？

咱们要理解一下什么是抱团。

抱团常常是一种被动行为。

比如，当年公募抱团新能源和医药，是因为他们有业绩和考核压力，如果不去抱团上涨最好的板块，就会被基民用脚投票。

业绩不好就会导致规模下降，进而影响基金经理的收入。

同理，现在私募量化在小微盘上的抱团也是一种被动行为。

当抱团发生时，我们往往能看到这个板块的成交额占比大幅提高。

比如，最近小微盘的成交额占比就在新高附近了。

今年以来，银行的成交额占比无论是绝对值还是相对值都不高。说明并非是资金在抱团。

中证2000现在的成交额占比达到35%，其自由流通市值是5.3万亿。

而银行整体的自由流通市值是3.18万亿，成交额占比只有区区的2.2%。

银行是一个典型由配置资金主导的板块，所以他的上涨根本不需要多大的成交额。

买银行的主力主要是险资，他们每个月都有新增保费要进行配置。

所以是缓慢持续的流入，不大可能造成银行过高的拥挤度。

配置资金的买入和交易资金的买入是不同的。

交易资金往往会带来股价的急涨急跌，而配置型资金买入，股价的波动很小。

我们从银行的走势就能看出，它的波动率常年都很低。说明大部分交易资金根本就看不上银行。

而配置型资金买入，考虑的主要是股息率和稳定的ROE。

当下银行整体的股息率在4.5%左右，而十债利率只有1.7%。

因此险资还会慢慢持续的买入。

还要注意，这里是配置型资金占主导，但凡有交易资金向拉升，配置资金就把货倒给他们。

所以交易资金根本就不敢来这里撒野。

他们大都回去炒题材股，因为他往上拉，就会有无数散户跟风。

五、投资要选择适合自己的

请注意，我写这篇文章不是在推荐买入银行。

每个人的风险偏好，投资策略，资金规模，性格倾向都不同，银行股不可能适合所有人。

每个人都应该清楚自己适合什么类型的投资策略。

一旦策略跟自己匹配不当，无论买什么都会亏钱。

举个例子，假如在你买入银行股后，科技行情起来了。

自己持有的银行一点都不涨，而科技股天天大涨，你能扛住诱惑吗？

很可惜呀，大部分人都不知道股票什么适合自己！